ザッカーバーグや他の大手ハイテクCEOが民主主義を脅かす構造

デュアルクラスの投票構造についてはあまり知られていない構造です。新しい株式公開方法では無いが、、日本では無い慣行としても、メディアがチェック機能を果たさない日本の現状は、痴呆議会と行政との結託と重なるところがあると見てもおかしくは無い。 04/05/21ビッグテック  ビュー

ザッカーバーグや他の大手ハイテクCEOが民主主義を脅かす構造

グーグル、フェイスブック、スラック、その他の上場ハイテク企業は、一般向け、もう1つは創業者とインサイダー向けの2つのクラスの株式を持ちます。ガバナンスの専門家や法学者は、この戦略は民主主義に脅威を与えていると言います。

Coinbaseの4月に株式を公開する計画は、ハイテク企業の間で厄介な傾向を強調しています:その創設チームは投票管理(議決権が数倍)を維持し、外部投資家の希望にほとんど責任回避を持っています。

もよく知られている米国の暗号通貨交換は、2つのクラスの株式を作成することによってこれを行っています。1つのクラスが一般に公開されます。もう一つは、創業者、インサイダー、初期の投資家のために予約されており、通常の株式の投票権の20倍を持ちます。結局のところ、インサイダーが53.5%の票を支配することを保証します

Coinbaseは、創業者やインサイダーの支配権を維持するために2種類の株式を発行している、グーグルフェイスブック、ドアダッシュ、Airbnb、Slackなどの世帯名を持つ他の上場ハイテク企業の数十に参加します。これがますます普及している理由は、シリコンバレーのお気に入りの作家の一人であるアイン・ランドと大いに関係があり、彼女の著作はインスピレーションを与えました。

私のような熱心な投資家やガバナンスの専門家は、一般的に、邪魔なCEOを管理するのを困難にすることによって、エグゼクティブの説明責任を損なうので、デュアルクラスの株式を嫌います。私は1980年代後半に敵対的買収に関する博士論文に取り組んでいる間、経営幹部が厄介な部外者の影響を制限するために使用するこの方法に最初に遭遇しました。

しかし、この傾向のリスクは、単に悪い管理を定着させるよりも大きいです。今日、ハイテク企業がアメリカの生活のほぼすべての隅々で果たす役割を考えると、それは同様に民主主義に脅威を与えます。

家族のすべて

デュアルクラスの投票構造は何十年も前から続いています。

フォード・モーターが1956年に株式を公開したとき、その建国の家族は議決権の40%を維持するためにこの取り決めを使用しました。ニューヨーク・タイムズワシントン・ポストのような新聞社は、多くの場合、収益性に対するウォール街の不可算の要求からジャーナリズムの独立性を保護するためにこの取り決めを使用します。

典型的なデュアルクラス構造では、同社は通常クラスA株式と呼ばれる1クラスの株式を一般に売却し、創業者、幹部などが過半数の投票権を維持するのに十分な投票権を持つクラスB株を保有します。これにより、クラスBの株主は、会社の取締役会に誰がいるかなど、株主投票のために出てくる事項の結果を決定することができます。

支持者は、短期的な思考をかわす方法として二重クラスの構造を見ます。原則として、投資家の圧力からのこの絶縁構造は、会社が長期的な視点を取り、短期的な株価下落を犠牲にしても厳しい戦略的変更を行うことができます。家族経営の企業は、多くの場合、彼らの遺産を維持する方法としてそれを見て、フォードが1世紀以上後にも家族会社のままである理由です。

また、敵対的買収や活動家投資家の気まぐれから会社を効果的に守ります。

チェック&バランス

しかし、この遮断は、投資家のための経営陣の重要なチェックを失うコストがかかります。

確かに、デュアルクラスの株式は本質的に、執行力を制限する他の手段のほとんどすべてをショートカットします。株主投票で選出された取締役会は、経営陣を監督する企業内の究極の権威です。年次投票に関する取締役の投票と提案は、単に株式を売却する以外に、株主が経営上の説明責任を確保しなければならない主な方法です。

最近の調査によると、デュアルクラス企業の価値と株式リターンは他の企業よりも低く、CEOに過剰支払いを行い、高価な買収に資金を無駄にする可能性が高くなっています。

フロリダ大学のビジネス教授ジェイ・リッターが収集したデータによると、ハイテクスタートアップがより頻繁に使用し始めた2000年代まで、デュアルクラスの株式を持つ企業が一年で上場の10%以上を占めることはめったにありません。しかし、2012年にFacebookが株式を公開し、創業者マーク・ザッカーバーグファミリーが支配し続けるデュアルクラスの株式構造を持って、このダム壊れ始めました。彼だけが会社のほぼ60%を管理しています。

2020年には、上場したハイテク企業の40%以上が、不平等な議決権を持つ2つ以上のクラスの株式となっています。

これは、ガバナンスの専門家一部の投資家法学者を驚かせました。

アイン・ランドと超人の創始者の神話

デュアルクラスの構造が投資家にとって悪い場合、なぜ多くのハイテク企業が株式を公開するときに株式を購入するように説得できるのですか?

それは、シリコンバレーの創設者の神話に起因しています。 – 私は超人的なビジョンと能力を持ち、下流の者からの尊敬を受ける特性を持つ創設者を「コーポレートガバナンスのアインランド理論」と名付けるだろう。ランドの小説、特に「アトラス・シュラッグド」は、ビジネスの巨人が革新と価値を創造することによって世界を支えるが、彼らが作成したものを取るか規制したい、せびり屋や略奪者に悩まされているアメリカを描いています。

おそらく当然のことながら、ランドは技術創設者の間で強い支持を得ており、その創造的な天才は外部規制の何らかの形で「脅かされる」可能性がありますイーロンマスク、コインベースの創設者ブライアン・アームストロング、さらには故スティーブ・ジョブズでさえ、「アトラス・シュラッグド」を推薦しています。

彼女の作品は、一般的にハイテクスタートアップに資金を提供するベンチャーキャピタリストによっても祝われます –その多くは創設者自身でした.

基本的な考え方は簡単です:創業者だけが会社を前進させるためのビジョン、カリスマ性、賢さを持っています。

それは強力な創設物語から始まります。マイケル・デルとザッカーバーグは寮の部屋に数十億ドル規模の企業を設立しました。パートナーの設立者は、スティーブ・ジョブズとスティーブ・ウォズニアックとビル・ヒューレットとデビッド・パッカードがそれぞれ、ガレージに最初のコンピュータ会社を設立しました。多くの場合、物語は真実ですが、時にはアップルの場合のように、そうではありません。

そしてそこから、創業者は、協力者を募集し、顧客を集め、おそらく最も重要なのは、ベンチャーキャピタリストから複数の資金を集めるという厳格なテストのガントレットに直面しています。それぞれのラウンドは、創設者のリーダーシップ能力をさらに検証するのに役立ちます

Airbnb、パランティア、Lyftを含む数十のハイテク企業を支援してきたベンチャーキャピタル会社であるファウンダーズ・ファンドは、「マニフェスト」で明らかにされているように、この神話の最大の散文主義者の一つです。

「ほぼ救世主的な態度をとり、自分の会社が世界をより良い場所にするために不可欠であると信じている起業家」と主張する。その信念に忠実に、ファンドは「一人も創設者を削除したことがない」と述べているので、デュアルクラスの株式構造の大きな支持者となっています。

創業者に余分な力を与えることを好むと思われるもう一つのベンチャーキャピタリストは、Netscapeの創設者マーク・アンドリーセンです。彼のベンチャーキャピタル会社アンドリーセン・ホロウィッツは、コインベースの最大の投資家です.そして、上場したポートフォリオのほとんどの企業は、証券申告の私自身のレビューによると、デュアルクラスの株式構造を使用しました。

企業に悪く、民主主義にも悪い

創業者に投票管理を与えることは、ビジネスの責任を維持するために必要なチェックとバランスを混乱させ、大きな問題につながる可能性があります。

例えば、WeWorkの創設者アダム・ノイマンは、「取締役や従業員を解雇または却下する明確な権限」を要求しました。彼の行動がますます不安定になるにつれて、同社は最終的にキャンセルされた最初の株式公開に至るまでに大量な現金を出血させた。

投資家は2017年にUberのトラビス・カラニックを追い出したが、セクハラや差別を許したとされる職場文化を作ったと言われる前ではなかった。Uber が 2019 年にようやく公開されたとき、デュアルクラスの構造を脱ぎ捨てました

創業者CEOは他のリーダーよりも経営陣の才能が低く、その結果、企業の業績が損なわれる可能性があるという証拠があります。

しかし、これらの企業の株式を購入する投資家は、リスク発生があることを知っています。お金よりもはるかに大きな問題があります。

強権で制約のない創業者が世界で最も強力な企業を支配するとどうなりますか?

ハイテクセクターは、米国経済の中央指令所への主張をますます強める地歩を築いている。アメリカ人のニュースや情報、金融サービス、ソーシャルネットワーク、さらには食料品へのアクセスは、一握りの人々によって制御され、一握りの企業によって仲介されています。

1月6日の国会議事堂の暴動をきっかけに、フェイスブックとツイッターのCEOはドナルド・トランプ元大統領を好きなコミュニケーション手段から追い出すことができたことを思い出してください。そして、アップル、グーグル、アマゾンは、彼らの行動を計画するために反乱主義者の一部が使用する右翼ソーシャルメディアプラットフォームであるパーラーを遮断しました。これらの企業のすべてがデュアルクラスの株式を持っているわけではありませんが、これはアメリカの政治的言説に対してハイテク企業がどれだけのパワーを持っているかを示しています。

ある種の政治的権力が、外部の監督が限られている企業の手にますます集中しているという見方に異議を唱える必要はありません。

Leave a Comment